换汇群的名字
初冬的街头，瑞幸门店前再次排起了长龙。
年青东说念主举着印着《鬼灭之刃》炭治郎、祢豆子形象的纸杯拍照打卡，酬酢平台上尽是“全套左近已拿下”“又被瑞幸联名拿持”的共享，《纵脱动物城2》联名款上线即爆单，部分门店的左近早早售罄。这波联名飞扬，让瑞幸再次成为耗尽市集的焦点。
但比起联名爆款的刷屏，更引东说念主翔实的是一则重磅音信——瑞幸CEO郭谨一不久前在2025年厦门企业家日大会上晓示，公司正积极推动瑞幸重回好意思国主板上市。
从财务作秀退市的行业谬误，到门店近3万家的咖啡巨头，再到如今谋求重返好意思股的逆袭者，瑞幸用五年时分完成了一场看似不行想议的回身。
但在这波联名热销与上市规划的背后，是高增长下的利润承压，是廉价标签的难以开脱，更是重建老本信任的勤苦挑战。这场“夺回一切”的爽文脚本，真能如瑞幸所愿续写下去吗？
01 从退市峭壁到行业之巅
瑞幸的故事，远比任何交易脚本都放诞升沉。
2017年，瑞幸咖啡横空出世，带着“互联网咖啡”的标签，用纵脱补贴、密集开店的移交，在咖啡市集掀翻血流成渠。18个月就登陆纳斯达克的速率，创下巨匠最快IPO记载，彼时的它被视为挑战星巴克的“屠龙少年”，估值沿途飙升。
但泡沫终究屡战俱败。
2020年，污水一份作念空敷陈揭开了瑞幸财务作秀的惊天黑幕，22亿元的不实往返让这家明星企业整宿坍弛。股价单日暴跌80%，随后被纳斯达克强制退市，独创东说念主团队离场，公司堕入停业重组的绝境。彼时，真是系数东说念主都以为，瑞幸将成为交易史上又一个好景不常的案例。
没东说念主猜想，这家濒临停业的公司能绝境腾达。
在新治理团队的指示下，瑞幸驱动了一场透顶的“自救手术”——剥离作秀时间的不良财富，关闭部分选址谬误、继续亏空的门店；扬弃以前烧钱补贴的粗心形态，转向紧密化运营，聚焦家具力打造；通过企业微信和APP构建私域流量池，用9.9元常态化优惠锁定耗尽者。
生椰拿铁的横空出世，成为瑞幸逆袭的要害升沉点。这款爆款家具2021年推出后，上线八个月就孝顺12.6亿元收入，单日销量最直率42万杯，死亡2025年9月累计售出已达17亿杯。它不仅冲突了咖啡市集的品类规模，更阐扬注解了瑞幸的家具改进智力。
尔后，酱香拿铁、橙C好意思式等爆款接连涌现，互助高频的IP联名，瑞幸收效将品牌形象重塑为“先锋、高性价比的平素饮品提供商”，那些也曾的作秀谬误，渐渐被年青耗尽者遗忘。
数据见证着瑞幸的复苏。
2025年三季度，瑞幸营收达到152.87亿元，同比增长50.2%；月均往返客户突破1.12亿东说念主次，创历史新高；巨匠门店总额增至29214家，其中中国市集29096家，以35%的市集份额遥遥当先星巴克的14%和库迪的18%，坐稳中国咖啡市集头把交椅。与此同期，其粉单市集股价从退市时的1.54好意思元/股，涨到了如今的38.08好意思元/股，涨幅超20倍。
02 为何执堤防返好意思股
在国内市集果决站稳脚跟、现款流充裕的情况下，瑞幸为何签订要重返也曾让它跌入谷底的好意思国主板？谜底藏在其规划与惊愕的双重驱动里。
对瑞亏得言，重返好意思股首先是一场“信任成立战”。
退市的谬误如同达摩克利斯之剑，恒久悬在品牌头上。尽管耗尽端也曾渐渐渐忘，但在老本层面，“财务作秀”的标签让瑞幸难以得到国际机构投资者的完全信任。
而好意思国主板有着极其严苛的审核圭臬，若能收效重返，相配于拿到“官方盖印的改过悛改及格证”，向巨匠市集宣告如今的瑞幸在解决、合规上已达到最高圭臬，透顶与以前切割。
更施行的需求是资金。
2025年三季度，瑞幸净增门店3008家，这种高速彭胀需要继续的资金过问。重返好意思股意味着不错进行大限制、低成本的股权融资或发债，为巨匠彭胀、供应链升级、技艺研发提供“粮草”。尤其是在巨匠化布局的要害节点，宽裕的资金能让瑞幸在国外市集更快站稳脚跟。
现在，瑞幸已进入新加坡、马来西亚、好意思国等市集，但国外门店仅118家，泰国修车群与国内近3万家的体量进出甚远，要扫尾成为巨匠主流咖啡品牌的目标，资金是不行或缺的援手。
行业竞争的尖锐化，也让瑞幸不得不加速法子。
国内咖啡市集早已从蓝海酿成红海，库迪咖啡延续着早期瑞幸的烧钱移交，在廉价区间正面缠斗。庆幸咖依托蜜雪冰城的供应链上风，以5-7元的廉价渗入下千里市集，门店已达1万家。就连京东也推出“七鲜咖啡”，主打9.9元鲜奶咖啡，直指瑞幸的中枢客群。
与此同期，古茗、喜茶等新茶饮品牌也纷纷跨界布局咖啡。在这么的配景下，瑞幸需要通过上市得到更高的估值和流动性，平稳市聚集位，应答愈发热烈的竞争。
而近期市集崇高传的收购Costa的传说，则显现了瑞幸的巨匠化规划。
看成领有巨匠50个国度、4000多家门店的咖啡品牌，Costa的国外供应链和品牌资源能为瑞幸的国际化铺路。若要鼓吹这一收购，瑞幸需要宽裕的资金援手，而重返好意思股无疑是最好的融资旅途。对瑞亏得言，这不仅是重返老本市集，更是为巨匠化政策铺路的要害一步。
03 “二次闯关”难在哪
尽管瑞幸如今底气实足，但重返好意思股的说念路注定挫折丛生。
最中枢的难关是信任重建。
好意思国监管层对也曾存在首要财务作秀的公司，会驱动更为严苛的二次审查，不仅需要PCAOB认同的事务所流畅2-3年出具审计敷陈，还可能诞生更长的闲隙期和更严格的清楚条件。
瑞幸需要用亮眼的财务数据、透明的公司解决，来捣毁监管层和投资者的疑虑。但信任的重建并非易事，一朝出现任何合规问题，都可能激发四百四病，让多年的悉力付诸东流。
利润模子的脆弱性，是瑞幸的另一大隐忧。
多年来，瑞幸被“9.9元”的廉价标签紧紧绑定，尽管通过限制效应和供应链优化扫尾了盈利，但11.6%的利润率仍显单薄。
过度依赖外卖补贴带来流量增长的形态，导致其利润空间易受成本波动影响，而自营与联营门店的收入结构仍需进一步优化——第三季度自营门店收入110.80亿元，联营门店收入37.99亿元，后者增速虽远超前者，但盈利孝顺仍有擢起飞间。若改日外卖补贴落潮，门店单量可能回落，而固定成本不会减少，瑞幸需要在限制和利润之间找到均衡。
此外，瑞幸还濒临着家具改进瓶颈和国外彭胀发愤。
连年来，瑞幸天然联名束缚，但很难再复制出身椰拿铁那样的征象级爆款，改进渐渐从设立品类壁垒退化为保管市集声量的成例动作。
而国外市集的挑战更为严峻，不同国度的耗尽者口味、轨则政策、供应链基础程序各别庞杂，无法简短复制国内的收效形态。好意思国市集的数字化点单形态劝退部分耗尽者，新加坡门店开业一年多仍未盈利，这些都阐扬瑞幸的国际化之路说念阻且长。
要超越这些门槛，瑞幸需要多管都下。
其一，要继续优化公司解决和合规体系，用透明、范例的运营应答监管审查；其二，要开脱对廉价和外卖补贴的依赖，通过家具升级、供应链优化擢升盈利智力，淡化廉价标签，向中高端市集渗入；其三，在国外彭胀中吸收土产货化策略，幸免盲目复制国内形态，冉冉设立相宜不同市集的运营体系。但这每一步，都需要时分和资金的过问，更需要耐烦和定力。
改日，瑞幸能否在好意思股市集再行阐扬注解我方？能否开脱廉价依赖，设立信得过的品牌壁垒？能否在巨匠市集复制中国的收效？
这些问题的谜底，不仅关乎瑞幸的改日，也关乎中国新耗尽品牌的成长旅途。
能够，当瑞幸不再需要用“重返好意思股”来阐扬注解我方，不再依赖“9.9元”来诱惑耗尽者，信得过扫尾了利润与限制的同步增长、原土与国外的协同发展时，它才信得过完成了这场“夺回一切”的逆袭，成为信得过的“长期传奇”。
而这一天换汇群的名字，还需要瑞幸用时分和活动来阐扬注解。