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21 世纪经济报谈记者 唐婧 北京报谈
12 月 7 日，国度外汇处置局统计公布数据显现，礼貌 2025 年 11 月末，我海外汇储备界限为 33464 亿好意思元，较 10 月末上升 30 亿好意思元，升幅为 0.09%。这是我海外汇储备畅达四月站上 3.3 万亿好意思元大关，续创 2015 年 12 月以来新高。
国度外汇局示意，2025 年 11 月，受主要经济体宏不雅经济数据、货币政策预期等身分影响，好意思元指数下落，众人金融钞票价钱涨跌互现。汇率折算和钞票价钱变化等身分综相助用，当月外汇储备界限上升。我国经济保抓总体自若、稳中有进发展态势，为外汇储备界限保抓基本踏实提供相沿。
钞票价钱变化与汇率波动如故 11 月外汇储备界限变化的主因。多名受访东谈主士对 21 世纪经济报谈记者指出，11 月末我海外储界限仍然保抓基本踏实，主如果因为当月好意思元指数变化较小，众人金融钞票涨跌互现，合座波动不大。
黄金储备方面，央行畅达第 13 个月增抓黄金。同日，央行公布数据显现，11 月末黄金储备为 7412 万盎司，较上月末增多 3 万盎司，增抓量与上月抓平。事实上，在金价迭改进高的大布景下，本年以来，央行增抓黄金的节拍合座呈现放缓态势。2025 年 1 月至 11 月，央行增抓黄金储备量纪律为 16 万盎司、16 万盎司、9 万盎司、7 万盎司、6 万盎司、7 万盎司、6 万盎司、6 万盎司、4 万盎司、3 万盎司、3 万盎司。
国度金融与发展本质室特聘高等扣问员庞溟向记者示意，黄金在避险、抗通胀、恒久保值增值等方面存在不成替代的优点，兼具金融和商品的多重属性，我国央行激动国际储备多元化、在组合设立中加入和动态调度黄金储备的战术操作不会转变，抓续增抓黄金的政策地点也不会转变。
不外，庞溟也提到，11 月黄金储备环比增多 3 万盎司，低于近几个月环比增多 6 万到 7 万盎司的水平，显现出央行不息在优化储备结构、扩大黄金储备界限和欺压增抓成本等主义间获取动态平衡，以更好地进行投资组合流动性处置、遮盖地缘政事不细则性和市集风险、对冲其他类别金融钞票波动性。
11 外汇储备不息小幅回升
中国民生银行首席经济学家兼扣问院院长温彬告诉记者，11 月份，好意思国联邦政府重启后补发的一系列经济数据推崇疲软，访佛多位好意思联储鸽派官员安抚市集，好意思联储 12 月降息概率飙升至 80% 以上。在此布景下，11 月好意思债上行、好意思元贬值，众人钞票价钱涨跌互现。受钞票价钱变化与汇率波动空洞影响，11 月末外储环比高涨 30 亿好意思元至 33464 亿好意思元。
具体来看，汇率方面，11 月份，好意思元指数环比下落 0.3% 至 99。非好意思货币涨跌不一，日元汇率下落 1.38% 至 156.2；欧元、英镑兑好意思元折柳高涨 0.56%、0.63%。钞票价钱方面，好意思元标价的已对冲众人债券指数高涨 0.2%。对 AI 盈利出息的担忧导致好意思股剧烈分化，11 月末标普 500 指数环比小幅高涨 0.1%。
另外，外贸界限，11 月份好意思国将对华关税下调 10%，有助于我国对好意思出口界限保抓踏实。投资界限，我国稳步激动成本市集自主灵通，近日证监会印发《及格境外投资者轨制优化责任决策》，对设立型外资准入推论绿色通谈，有意于晋升对境外投资者的眩惑力。
需要指出的是，11 月末我海外储界限已畅达四个月升至 3.3 万亿好意思元之上，创 2015 年 12 月以来最高，较上年末也大幅增多 1440 亿好意思元。对此，温彬示意，我国经济基础稳、上风多、韧性强、潜能大，是外汇储备界限保抓基本踏实的压根相沿。
东方金诚首席宏不雅分析师王青向记者指出， 受 12 月好意思联储降息预期升温、日本央行短期内加息概率上升等带动，11 月好意思元指数小幅下落 0.29%。这会带动我海外汇储备中非好意思元钞票增值，小幅推高外汇储备界限。与此同期，好意思联储降息预期升温还带动当月好意思债收益率下行，好意思债价钱走高，泰国修车群也会增多我海外储月末估值；不外，当月众人主要股指有涨有跌，合座上看，11 月我海外储投资的金融钞票估值变化不大。
王青以为，按不同步骤测算，刻下我国略高于 3 万亿好意思元的外储界限齐处于戒指充裕现象。空洞沟通各方面身分，异日外储界限有望保抓基本踏实。在外部环境波动加大的布景下，戒指充裕的外储界限将为保抓东谈主民币汇率处于合理平衡水平提供蹙迫相沿，也能成为抵挡各类潜在外部冲击的压舱石。
央行增抓黄金节拍合座放缓
黄金储备方面，2025 年 11 月末央行黄金储备畅达第十三个月增多，但 3 万盎司的增抓量与上月末抓平，不息处于 2024 年 11 月央行还正本轮增抓以来的最低水平。同期，伦敦现货黄金价钱仍然强壮，全月累计涨幅为 5.39%，仅次于本年 1 月、3 月和 9 月，为 2025 年前 11 个月第四大涨幅。
中银证券众人首席经济学家管涛告诉记者，受量价推动影响，中国抓有黄金储备余额增多 134 亿至 3106 亿好意思元，黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重环比上升 0.39 个百分点至 9.28%，不息刷新历史新高。另据管涛此前测算，2022 年 11 月— 2023 年 9 月，中国增抓黄金储备与国际金价（月均）之间为强负关连 0.751，这意味着中国在增抓黄金储备的经由中愈加防御逢低买入而不是追高。
天下黄金协会示意，2025 年黄金推崇罕见，全年创下逾 50 次历史新高，累计涨幅超 60%。这一强壮推崇获利于多重身分的共同推动，包括地缘政事与经济不细则性加重、好意思元走弱以及抓续高涨的金价势能。投资者与各经济体央行纷繁增抓黄金，以寻求钞票的多元与踏实。
王青向记者解读，近期央行不息增抓黄金，主要原因是好意思国新政贵府台后，众人政事、经济样貌出现新变化，国际金价有可能在格外长一段时代内易涨难跌。但受好意思联储降息升温，众人地缘政事风险居高不劣等身分影响，近期国际金价延续快速高涨势头，央行增抓黄金储备节拍有所放缓。
王青以为，近期央行在国际金价抓续大幅高涨、屡创历史新高经由中抓续小幅增抓黄金，开释了优化国际储备的信号。礼貌 2025 年 11 月末，在主要由外汇储备和黄金储备组成的官方国际储备中，黄金储备的占比为 8.0%，较着低于 15% 傍边的众人平均水平。
在其看来，从优化国际储备结构角度动身，央行异日仍需抓续增抓黄金储备，戒指减抓好意思债。此外，黄金是众人肤浅汲取的最终支付手艺，央行增抓黄金大致增强主权货币的信用，为稳慎激动东谈主民币国际化创造有意条目。
磋议 2026 年，天下黄金协会以为，抓续的地缘经济不细则性将不息影响黄金市集出息。金价大体反应了市集对宏不雅经济的共鸣预期，若刻下环境保抓不变，金价可能不息保管区间波动。关连词参照本年的趋势来看，2026 年黄金推崇很可能再度出东谈主预念念。
具体来看，若经济增长放缓且利率进一步下行，黄金或将完好意思温暖高涨；倘若众人风险攀升导致经济严重衰竭，黄金则可能迎来强壮涨势。违犯，若特朗普政府的政策获取权贵奏效，推动经济加快增长且地缘政事风险下降，则将带动利率上升与好意思元走强，从而对金价组成压力。
"最蹙迫的是 🔞🈲良家少妇集中营🈲🔞，在市集抓续波动的布景下，黄金当作投资组合多元化用具与钞票踏实器的中枢作用依然至关蹙迫。"近期，天下黄金协会中国区 CEO 王立新在由南边财经全媒体集团指点、21 世纪经济报谈专揽的"第二十届 21 世纪金融年会"上示意，黄金不应当作短期套应用具，而应按照合乎比例纳入钞票底仓设立，极端是在刻下"众人不细则性加重"的布景下，黄金大致有用对冲权力钞票的波动性，成为穿越周期的关节因子。